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語言　

創造歷史！新王者登基！英科轉債超越貴州茅臺 成兩市最貴的票

 可轉債(zhai)經過10月份的(de)瘋狂(kuang)熔斷(duan)潮后，今日再(zai)起波(bo)瀾，有“債(zhai)中茅臺(tai)”之稱(cheng)的(de)英科轉債(zhai)收盤大漲11%，報收1940元/張(zhang)，盤中最(zui)高觸及1959.812元，比貴州茅臺(tai)歷(li)(li)史(shi)最(zui)高價1875元還(huan)高84元，創(chuang)造了新歷(li)(li)史(shi)。

  英科(ke)(ke)轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)年(nian)內漲(zhang)(zhang)幅已超(chao)15倍(bei)，而正股英科(ke)(ke)醫療(liao)年(nian)內同樣大漲(zhang)(zhang)超(chao)13倍(bei)，這(zhe)一次，茅臺(tai)魔(mo)咒會否再度(du)發威呢？      英科(ke)(ke)轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)于2019年(nian)9月份(fen)上市(shi)交易，今年(nian)以來漲(zhang)(zhang)幅超(chao)15倍(bei)，是可轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)市(shi)場最(zui)(zui)牛的(de)品種(zhong)。英科(ke)(ke)轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)于7月13日(ri)首(shou)次突(tu)破千元大關(guan)，之后震(zhen)蕩回落，最(zui)(zui)低價曾在9月9日(ri)一度(du)跌破800元/張。

  9月開始英(ying)科轉債開始一(yi)路走高，價格重回千元(yuan)之(zhi)上，并在(zai)1000元(yuan)-1200元(yuan)之(zhi)間(jian)休整徘(pai)徊(huai)2個月。

  上周(zhou)一，英科轉債平臺(tai)突破，連續越(yue)過1400元(yuan)(yuan)、1500元(yuan)(yuan)等多(duo)道整數關口，并于12月14日(ri)大漲近(jin)13%站(zhan)上1600元(yuan)(yuan)。今日(ri)早(zao)盤(pan)開盤(pan)后(hou)高(gao)(gao)開高(gao)(gao)走，收盤(pan)價(jia)格(ge)超越(yue)A股第一高(gao)(gao)價(jia)股貴(gui)州茅臺(tai)，成為兩市(shi)最貴(gui)的(de)票！

  “茅臺魔(mo)咒”會否再次發動？

  值得(de)注意的(de)是，隨著英(ying)科(ke)(ke)轉債價格水漲船(chuan)高，此前已多次觸(chu)發強(qiang)制贖回條(tiao)款(kuan)(kuan)，但公(gong)(gong)司也多次發布公(gong)(gong)告(gao)稱不提前贖回。      根據公(gong)(gong)告(gao)，在 2020年(nian)11月(yue)(yue)5日(ri)(ri)至(zhi)11月(yue)(yue)25日(ri)(ri)期(qi)間，英(ying)科(ke)(ke)醫療股價滿足連(lian)續三十(shi)個(ge)交(jiao)易(yi)日(ri)(ri)中至(zhi)少有十(shi)五個(ge)交(jiao)易(yi)日(ri)(ri)收(shou)盤(pan)價格不低于“英(ying)科(ke)(ke)轉債”當期(qi)轉股價格的(de)130%(即13.53元/股)，已觸(chu)發“英(ying)科(ke)(ke)轉債”的(de)贖回條(tiao)款(kuan)(kuan)。不過公(gong)(gong)司董事會決議，英(ying)科(ke)(ke)轉債2020年(nian)11月(yue)(yue)3日(ri)(ri)到(dao)期(qi)后未來三個(ge)月(yue)(yue)內(nei)(即2020年(nian)11月(yue)(yue)4日(ri)(ri)-2021年(nian)2月(yue)(yue)3日(ri)(ri))，在觸(chu)發贖回條(tiao)款(kuan)(kuan)時，不行使“英(ying)科(ke)(ke)轉債”的(de)提前贖回權利。

  而公司此(ci)后(hou)也轉股(gu)價(jia)上調(diao)至(zhi)14.72元(yuan)/股(gu)。但目(mu)前(qian)150多(duo)元(yuan)的股(gu)價(jia)已(yi)遠(yuan)遠(yuan)超過贖(shu)回觸(chu)發價(jia)。

  而英科轉債(zhai)目(mu)前轉股(gu)溢價率為30.97%，看著還(huan)算正常，但從歷史走(zou)勢看呈現脈(mo)沖型波動，因此也要(yao)小心所(suo)謂的(de)“茅(mao)臺(tai)(tai)魔(mo)咒”再度發威。      A股(gu)市場一(yi)直流傳(chuan)“茅(mao)臺(tai)(tai)魔(mo)咒”一(yi)說，某只票(piao)的(de)價格一(yi)旦超過貴州茅(mao)臺(tai)(tai)，短期內(nei)就(jiu)會(hui)調(diao)整(zheng)，如昔日海普瑞(rui)、中(zhong)(zhong)國(guo)船舶、神州泰(tai)岳、全通教育、朗瑪(ma)信(xin)息(xi)、安(an)碩(shuo)信(xin)息(xi)、中(zhong)(zhong)文在線、金雷風電等股(gu)票(piao)，都(dou)曾(ceng)坐(zuo)上第一(yi)高價股(gu)寶(bao)座(zuo)，但好景不長，它們都(dou)沒能躲過調(diao)整(zheng)的(de)命運，股(gu)價此后都(dou)開啟了不同(tong)程(cheng)度的(de)“跳水”。

  本次英科(ke)轉債是(shi)會(hui)延續“魔咒(zhou)”的傳(chuan)奇，還是(shi)會(hui)打破“魔咒(zhou)”呢？市場最終會(hui)給出答(da)案(an)。

  正股暴漲13倍，基本面強勁

  而英科(ke)轉債的(de)正(zheng)股英科(ke)醫(yi)療股價(jia)表(biao)現(xian)同(tong)樣強勁。受益于今(jin)年(nian)疫情的(de)發展，口罩(zhao)、手套防(fang)護等醫(yi)療器材緊(jin)缺，導致銷量和(he)售價(jia)大漲，進(jin)而促進(jin)業(ye)績暴(bao)(bao)增，今(jin)年(nian)前三(san)季度英科(ke)醫(yi)療凈利潤同(tong)比大增3376.72%，這導令(ling)該股今(jin)年(nian)以來同(tong)樣暴(bao)(bao)漲超13倍。      受一次性醫(yi)療防(fang)護手套的(de)旺盛需求(qiu)，英科(ke)醫(yi)療年(nian)內已多次擴產。

  12月1日晚間，英科醫療發布多(duo)個手(shou)套(tao)擴產(chan)項(xiang)目(mu)(mu)(mu)，擬投(tou)資(zi)(zi)建設(she)年(nian)產(chan)500億只(zhi)(5000萬箱)丁腈(jing)、PVC高端醫用防護手(shou)套(tao)項(xiang)目(mu)(mu)(mu)，項(xiang)目(mu)(mu)(mu)總投(tou)資(zi)(zi)50億元(yuan)人民幣。同時(shi)，公(gong)司(si)擬投(tou)資(zi)(zi)建設(she)年(nian)產(chan)50億只(zhi)TPE手(shou)套(tao)和50億只(zhi)CPE手(shou)套(tao)項(xiang)目(mu)(mu)(mu)，項(xiang)目(mu)(mu)(mu)總投(tou)資(zi)(zi)1.2億美元(yuan)。

  此外，公司還投(tou)資2.53億元建設年(nian)產33億只高(gao)端丁(ding)腈醫(yi)(yi)療(liao)手套項目。三(san)個投(tou)資項目，總投(tou)資合計約為60.39億元，項目全部達產后，公司將新增(zeng)年(nian)產633億只手套產能(neng)。據(ju)估算，未來三(san)年(nian)內，英(ying)科醫(yi)(yi)療(liao)的手套產能(neng)將達1500億只，躍(yue)升為世界手套龍(long)頭。

  此(ci)前12月(yue)4日公(gong)司在互(hu)動(dong)平臺表示，公(gong)司PVC手套(tao)和丁(ding)腈手套(tao)產(chan)品一直(zhi)處于滿(man)產(chan)滿(man)銷狀態，部分客戶訂單已排期至2021年二季度。      當然也有投資者對(dui)產(chan)能擴張表達(da)了謹慎觀點，認(ren)為該(gai)計劃“相當激進”，并對(dui)原料供應(ying)表示擔憂。      醫藥大神、北向資金、明星基(ji)金扎堆(dui)增持(chi)

  但是近期(qi)的(de)定增(zeng)公告無(wu)意間透露出，盡管(guan)四季(ji)度(du)股(gu)(gu)(gu)價(jia)高企，但包括“醫(yi)藥大(da)神”葛(ge)蘭在(zai)(zai)內(nei)的(de)多位基金(jin)(jin)(jin)經(jing)理(li)和北向資(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)在(zai)(zai)四季(ji)度(du)集體(ti)加(jia)倉了該股(gu)(gu)(gu)！      從12月(yue)14日(ri)(ri)英(ying)科(ke)醫(yi)療發(fa)布的(de)定增(zeng)公告看，此(ci)次定增(zeng)只面向實控人劉(liu)方毅一人。所以其他(ta)前(qian)10大(da)股(gu)(gu)(gu)東不(bu)可能(neng)是靠(kao)定增(zeng)的(de)方式來大(da)幅(fu)增(zeng)加(jia)持(chi)股(gu)(gu)(gu)數量的(de)。      在(zai)(zai)定增(zeng)報告中(zhong)(zhong)出現的(de)前(qian)十(shi)大(da)股(gu)(gu)(gu)東持(chi)股(gu)(gu)(gu)變動看，截至12月(yue)16日(ri)(ri)，包括葛(ge)蘭所管(guan)理(li)在(zai)(zai)中(zhong)(zhong)歐(ou)醫(yi)療健(jian)康增(zeng)持(chi)了329萬(wan)股(gu)(gu)(gu)，北向資(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)增(zeng)持(chi)了313萬(wan)股(gu)(gu)(gu)，前(qian)海開源明(ming)星基金(jin)(jin)(jin)經(jing)理(li)曲(qu)陽管(guan)理(li)的(de)3只基金(jin)(jin)(jin)合(he)計增(zeng)持(chi)了349萬(wan)股(gu)(gu)(gu)，還(huan)有廣發(fa)醫(yi)療保(bao)健(jian)也增(zeng)持(chi)了80萬(wan)股(gu)(gu)(gu)。      緣何(he)集體(ti)高位爆(bao)買？

  中(zhong)信證券在11月(yue)24日的研報(bao)中(zhong)表示，作為(wei)一(yi)次性手套全球龍頭，英科醫療(liao)興(xing)于(yu)疫情但不止于(yu)此。

  中(zhong)信證(zheng)券(quan)表示，預(yu)計公(gong)(gong)(gong)(gong)司2020-2022年EPS分(fen)別為(wei)22.22元、33.92元、14.50元，當(dang)前價對(dui)應(ying)PE分(fen)別為(wei)5.29x、3.47x、8.11x。利用可比(bi)(bi)公(gong)(gong)(gong)(gong)司進行估(gu)值，可比(bi)(bi)公(gong)(gong)(gong)(gong)司2021年PE估(gu)值平均20倍，而與公(gong)(gong)(gong)(gong)司業務(wu)及行業地(di)位最(zui)為(wei)相近的藍帆(fan)醫療2021年PE估(gu)值6倍。考(kao)慮(lv)公(gong)(gong)(gong)(gong)司行業地(di)位、擴產(chan)、下游需求等，給(gei)予公(gong)(gong)(gong)(gong)司2021年PE 5.50倍，對(dui)應(ying)目標價186.56元，首(shou)次覆蓋給(gei)予“買(mai)入”評級。

  也就是說中信證(zheng)券認為，相比最新154.20元的收盤價，該(gai)股(gu)還有20%多的上(shang)漲空間。

  民(min)生(sheng)證(zheng)券則認(ren)為，隨著A股資(zi)金(jin)生(sheng)態的(de)改變，以及(ji)與(yu)國際接軌的(de)程度加深，股票資(zi)產的(de)定價也在和國際市場(chang)看齊(qi)。主流資(zi)金(jin)按(an)照業績和增長的(de)確定性，對(dui)資(zi)產價格進行了明(ming)確的(de)分層，各“賽道”前(qian)幾名(ming)的(de)優質資(zi)產的(de)估值(zhi)體(ti)系被進一步重構。

  民生證券表示，這實際上反(fan)映(ying)了A股市場當(dang)前(qian)的三點規律：1、隨著A股與國際市場接(jie)軌，資(zi)金(jin)的定價效率(lv)明(ming)顯提(ti)高；2、經(jing)濟(ji)增速下移，各板塊各“賽道”的公司根據其成(cheng)長空間和資(zi)產質量被明(ming)顯區別(bie)對(dui)待；3、流動性寬松(song)，資(zi)金(jin)成(cheng)本低廉(lian)，使得核心資(zi)產被集體(ti)搶籌。

  (文章(zhang)來源：東方財富研(yan)究(jiu)中心)
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