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語言　

創造歷史！新王者登基！英科轉債超越貴州茅臺 成兩市最貴的票

 可轉(zhuan)債(zhai)經(jing)過10月份的瘋狂(kuang)熔斷潮后，今日再起波瀾(lan)，有“債(zhai)中茅臺(tai)”之稱(cheng)的英(ying)科轉(zhuan)債(zhai)收(shou)盤大漲11%，報收(shou)1940元(yuan)/張，盤中最高觸及(ji)1959.812元(yuan)，比貴州(zhou)茅臺(tai)歷(li)史最高價(jia)1875元(yuan)還高84元(yuan)，創造了新歷(li)史。

  英(ying)科轉債年內漲幅已超(chao)(chao)15倍，而(er)正股(gu)英(ying)科醫療年內同樣大漲超(chao)(chao)13倍，這(zhe)一(yi)次，茅臺魔(mo)咒會(hui)否再(zai)度發威呢？      英(ying)科轉債于(yu)2019年9月(yue)(yue)份上市交易，今年以來(lai)漲幅超(chao)(chao)15倍，是可(ke)轉債市場(chang)最(zui)牛(niu)的品(pin)種。英(ying)科轉債于(yu)7月(yue)(yue)13日首次突破(po)千(qian)元(yuan)大關，之后震蕩回落，最(zui)低價曾(ceng)在9月(yue)(yue)9日一(yi)度跌破(po)800元(yuan)/張(zhang)。

  9月開始英科轉債開始一路走高，價格重回千元之上，并在(zai)1000元-1200元之間休整徘徊2個月。

  上周一(yi)(yi)，英科轉債平臺突破，連(lian)續越過1400元(yuan)、1500元(yuan)等多道整數關口，并于12月14日(ri)(ri)大漲近13%站上1600元(yuan)。今日(ri)(ri)早盤開盤后高(gao)開高(gao)走，收盤價格超(chao)越A股第(di)一(yi)(yi)高(gao)價股貴州茅(mao)臺，成為兩市最貴的票！

  “茅臺魔咒”會否再次發動？

  值得注意的是，隨(sui)著英(ying)(ying)科(ke)(ke)轉債(zhai)價(jia)格水漲船高，此前已多次觸發(fa)(fa)強制贖回(hui)條款，但公(gong)(gong)司(si)也多次發(fa)(fa)布(bu)公(gong)(gong)告稱不提(ti)前贖回(hui)。      根據公(gong)(gong)告，在 2020年(nian)11月5日至(zhi)11月25日期間，英(ying)(ying)科(ke)(ke)醫(yi)療(liao)股價(jia)滿足連續三十個交易日中至(zhi)少有十五個交易日收盤價(jia)格不低(di)于“英(ying)(ying)科(ke)(ke)轉債(zhai)”當期轉股價(jia)格的130%(即13.53元/股)，已觸發(fa)(fa)“英(ying)(ying)科(ke)(ke)轉債(zhai)”的贖回(hui)條款。不過(guo)公(gong)(gong)司(si)董事會(hui)決議，英(ying)(ying)科(ke)(ke)轉債(zhai)2020年(nian)11月3日到(dao)期后未來三個月內(即2020年(nian)11月4日-2021年(nian)2月3日)，在觸發(fa)(fa)贖回(hui)條款時，不行(xing)使“英(ying)(ying)科(ke)(ke)轉債(zhai)”的提(ti)前贖回(hui)權利。

  而公司(si)此后(hou)也轉股(gu)價上調至14.72元/股(gu)。但目前150多(duo)元的(de)股(gu)價已遠(yuan)遠(yuan)超(chao)過贖回觸發(fa)價。

  而英科轉債(zhai)目前轉股(gu)(gu)溢價率為30.97%，看著還算正(zheng)常(chang)，但從歷史走勢看呈(cheng)現脈沖型波動，因此也要小心所謂的“茅(mao)臺(tai)魔咒(zhou)”再度發威(wei)。      A股(gu)(gu)市(shi)場一(yi)直流(liu)傳“茅(mao)臺(tai)魔咒(zhou)”一(yi)說，某(mou)只(zhi)票的價格一(yi)旦超過貴州茅(mao)臺(tai)，短(duan)期內就(jiu)會調整，如昔日海普瑞、中國船(chuan)舶、神州泰岳(yue)、全通教(jiao)育、朗瑪信息(xi)、安碩信息(xi)、中文(wen)在(zai)線(xian)、金雷(lei)風電等股(gu)(gu)票，都(dou)曾坐(zuo)上第一(yi)高價股(gu)(gu)寶座，但好景不長，它們都(dou)沒能躲過調整的命(ming)運，股(gu)(gu)價此后都(dou)開啟(qi)了不同程(cheng)度的“跳(tiao)水”。

  本次(ci)英科轉債是會(hui)延續“魔咒”的傳奇，還是會(hui)打破“魔咒”呢？市(shi)場最終會(hui)給出(chu)答(da)案。

  正股暴漲13倍，基(ji)本面強勁

  而(er)(er)英科轉(zhuan)債的(de)正股英科醫(yi)(yi)療股價表現同(tong)樣強勁。受(shou)益于今年疫情的(de)發展，口罩、手套防(fang)護等(deng)醫(yi)(yi)療器材緊(jin)缺，導(dao)致銷量和售價大漲(zhang)(zhang)，進(jin)而(er)(er)促進(jin)業(ye)績暴增，今年前三(san)季度英科醫(yi)(yi)療凈利潤同(tong)比大增3376.72%，這導(dao)令該(gai)股今年以來同(tong)樣暴漲(zhang)(zhang)超13倍(bei)。      受(shou)一次(ci)性醫(yi)(yi)療防(fang)護手套的(de)旺盛需(xu)求，英科醫(yi)(yi)療年內已多次(ci)擴產。

  12月1日晚(wan)間，英科醫(yi)(yi)療發布多個手(shou)(shou)套擴產項目(mu)(mu)(mu)，擬投(tou)(tou)資建設(she)年產500億(yi)只(5000萬箱)丁(ding)腈、PVC高端醫(yi)(yi)用防護手(shou)(shou)套項目(mu)(mu)(mu)，項目(mu)(mu)(mu)總投(tou)(tou)資50億(yi)元(yuan)人民幣。同時，公(gong)司擬投(tou)(tou)資建設(she)年產50億(yi)只TPE手(shou)(shou)套和(he)50億(yi)只CPE手(shou)(shou)套項目(mu)(mu)(mu)，項目(mu)(mu)(mu)總投(tou)(tou)資1.2億(yi)美元(yuan)。

  此(ci)外，公司(si)還投(tou)資2.53億(yi)元建(jian)設年(nian)產33億(yi)只高(gao)端丁腈醫(yi)療(liao)(liao)手(shou)(shou)套項目。三個(ge)投(tou)資項目，總投(tou)資合計約為60.39億(yi)元，項目全部達(da)產后，公司(si)將(jiang)新增年(nian)產633億(yi)只手(shou)(shou)套產能。據估算，未來(lai)三年(nian)內(nei)，英科(ke)醫(yi)療(liao)(liao)的(de)手(shou)(shou)套產能將(jiang)達(da)1500億(yi)只，躍升為世界(jie)手(shou)(shou)套龍(long)頭。

  此前12月4日公(gong)司(si)在互動平臺表示(shi)，公(gong)司(si)PVC手套和(he)丁腈手套產品(pin)一直處(chu)于滿(man)產滿(man)銷狀態，部分客戶訂單(dan)已排(pai)期至(zhi)2021年二季(ji)度。      當然也有(you)投資者對產能擴張表達了謹慎(shen)觀點(dian)，認為(wei)該計劃“相當激進”，并對原料供應表示(shi)擔憂。      醫藥大神、北向資金、明星基金扎堆增持

  但是(shi)近期(qi)的(de)定(ding)增(zeng)(zeng)公(gong)告無意(yi)間透露(lu)出，盡(jin)管四季(ji)度股價高(gao)企，但包括“醫藥大(da)神”葛蘭在(zai)內的(de)多位基(ji)金(jin)(jin)經理(li)(li)和北向(xiang)資金(jin)(jin)在(zai)四季(ji)度集(ji)體(ti)加(jia)倉了(le)(le)該股！      從12月(yue)14日英科醫療發(fa)布的(de)定(ding)增(zeng)(zeng)公(gong)告看，此(ci)次定(ding)增(zeng)(zeng)只面向(xiang)實控人(ren)劉方(fang)毅一人(ren)。所以其他(ta)前10大(da)股東不(bu)可(ke)能是(shi)靠定(ding)增(zeng)(zeng)的(de)方(fang)式來大(da)幅增(zeng)(zeng)加(jia)持(chi)(chi)股數量的(de)。      在(zai)定(ding)增(zeng)(zeng)報告中(zhong)(zhong)出現的(de)前十大(da)股東持(chi)(chi)股變動看，截至12月(yue)16日，包括葛蘭所管理(li)(li)在(zai)中(zhong)(zhong)歐醫療健康增(zeng)(zeng)持(chi)(chi)了(le)(le)329萬(wan)(wan)(wan)股，北向(xiang)資金(jin)(jin)增(zeng)(zeng)持(chi)(chi)了(le)(le)313萬(wan)(wan)(wan)股，前海開源(yuan)明(ming)星基(ji)金(jin)(jin)經理(li)(li)曲陽管理(li)(li)的(de)3只基(ji)金(jin)(jin)合(he)計增(zeng)(zeng)持(chi)(chi)了(le)(le)349萬(wan)(wan)(wan)股，還有廣發(fa)醫療保健也(ye)增(zeng)(zeng)持(chi)(chi)了(le)(le)80萬(wan)(wan)(wan)股。      緣何集(ji)體(ti)高(gao)位爆買？

  中信證券在11月24日(ri)的研報中表示，作(zuo)為一次性手套全球龍頭，英科醫(yi)療興于疫情但不止于此。

  中信證券表示，預(yu)計公(gong)(gong)司2020-2022年(nian)EPS分別為(wei)22.22元(yuan)、33.92元(yuan)、14.50元(yuan)，當前價對應(ying)PE分別為(wei)5.29x、3.47x、8.11x。利用可比公(gong)(gong)司進行估(gu)值，可比公(gong)(gong)司2021年(nian)PE估(gu)值平均20倍，而與公(gong)(gong)司業務及行業地(di)位最為(wei)相近的藍帆醫療2021年(nian)PE估(gu)值6倍。考(kao)慮公(gong)(gong)司行業地(di)位、擴產、下游需(xu)求等，給(gei)予公(gong)(gong)司2021年(nian)PE 5.50倍，對應(ying)目(mu)標價186.56元(yuan)，首次覆蓋給(gei)予“買入(ru)”評級。

  也就是說中信證券認(ren)為(wei)，相(xiang)比最新154.20元的收盤價，該股還有20%多(duo)的上漲空間。

  民生證券則(ze)認為，隨著A股資金生態的(de)(de)改變，以及(ji)與國際接軌的(de)(de)程度(du)加深，股票資產的(de)(de)定價(jia)也在和國際市場看齊。主流資金按照業(ye)績和增長的(de)(de)確定性，對資產價(jia)格(ge)進(jin)行(xing)了明確的(de)(de)分層(ceng)，各“賽道”前幾名的(de)(de)優(you)質資產的(de)(de)估值體系被進(jin)一(yi)步(bu)重構(gou)。

  民生證券表示，這實際上反映了(le)A股市(shi)場當(dang)前的(de)三點規(gui)律(lv)：1、隨著A股與國際市(shi)場接軌，資金的(de)定價效率明顯(xian)提高；2、經濟增(zeng)速下移(yi)，各(ge)板塊各(ge)“賽(sai)道”的(de)公司(si)根據其成長空間和資產質(zhi)量被明顯(xian)區(qu)別對待；3、流動性寬松，資金成本低(di)廉，使得(de)核心資產被集體(ti)搶籌。

  (文(wen)章來源(yuan)：東方財(cai)富研究中(zhong)心(xin))
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